Сегежа Групп опубликовала отчёт по итогам IV квартала и полного 2025 года.

Основные итоги 2025 года

• Выручка: 89,1 млрд руб., -12% год к году (г/г)
• OIBDA: 14 млн руб., -99% г/г
• Чистый убыток: 88,4 млрд руб. (-22,2 млрд руб. в 2024)
• Чистый долг: 67 млрд руб., -55% г/г)
• Чистый денежный поток (FCF): -31,7 млрд руб. (-22,7 млрд руб. в 2024 году)

Результаты IV квартала 2025 года

Выручка составила 20,8 млрд руб., упав на 11% квартал к кварталу (кв/кв) и 19,5% г/г из-за сокращения объёма продаж, низких цен и укрепления рубля.

Показатель OIBDA (скорр.) оказался отрицательным: на уровне -1 млрд руб. против 1,4 млрд руб. годом ранее и 0,5 млрд руб. в предыдущем квартале. Этот показатель уже скорректирован на масштабные обесценения, которые привели к огромному убытку за период. То есть компания действительно была убыточной на операционном уровне.

Чистый убыток составил 56,2 млрд руб. Основной вклад внесло масштабное обесценение сделанных ранее инвестиций в проекты, которые теперь стали экономически нецелесообразными. Оно составило 36,1 млрд руб. Без эффекта обесценения убыток составил 20 млрд руб. за квартал и 52,2 млрд руб. за год.

Чистый долг за квартал вырос на 9,5% (+5,8 млрд руб.), до 67 млрд руб. Показатель Чистый долг/OIBDA вырос с 13,5х до 31,5х. Краткосрочный долг на 31.12.2025 составил почти 25 млрд руб.

Чистый денежный поток (FCF) остался отрицательным, на уровне -0,8 млрд руб. в квартал. Это минимальный отток за последние 5 кварталов.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Аудитор указывает на существенную неопределённость, ставящую под сомнение возможность компании продолжать непрерывную деятельность.

Выручка упала, а себестоимость осталась на прежнем уровне. В результате сжатия маржинальности в IV квартале на операционном уровне компания потеряла всё, что накопила с начала года.

Процентные расходы за год по сравнению с предыдущим годом почти не уменьшились (25,5 млрд руб.), несмотря на сокращение долга вдвое. Но в IV квартале расходы снизились: 4,1 млрд руб. против 5,5 млрд руб. кварталом ранее. В аннуализированном формате это 16,4 млрд руб. Средневзвешенная процентная ставка по заёмным средствам за квартал составила около 22,8%.

С учётом сохранения крепкого рубля в 2026 году и относительно высоких процентных ставок положение компании выглядит очень сложным. Напрашивается ещё одна допэмиссия для оздоровления, чтобы пережить тяжёлый период. Но будет ли готов на это мажоритарный акционер, и удастся ли обойтись без реструктуризации публичного долга — большой вопрос.

Сегежа. Важное о компании

Лесопромышленный холдинг. Крупнейший акционер — АФК Система.

До 2022 года Сегежа активно инвестировала в рост производства, в том числе за счёт долга. В 2022–2023 годах циклический спад цен на продукцию совпал с потерей европейского экспорта и ростом расходов на логистику.

Из-за падения доходов и роста процентных расходов компания стала убыточной и столкнулась с риском дефолта. Чтобы спасти бизнес, в 2025 году акционеры одобрили допэмиссию в объёме 62,8 млрд новых акций. Это временно помогло компании, но конъюнктура на рынке остаётся крайне негативной. По итогам 2025 года компания показала убыток 88,4 млрд руб.

С начала года акции потеряли 4,3%, хуже Индекса МосБиржи

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.