Укрепление рубля с начала года связано со слабым спросом на валюту из-за снижения потребления и роста сбережений на фоне высокой ключевой ставки. Мы ожидаем, что смягчение ДКП поддержит восстановление экономики, увеличит импорт и спрос на валюту. По прогнозам Минэкономразвития, среднее значение курса рубля к доллару в 2025 году составит 94,3 (+18% к текущему уровню), что делает локальные валютные облигации привлекательной идеей на долговом рынке.

Торговый план

• ISIN: RU000A10B008
• Покупка: не выше 104,5% от номинала
• Доходность: 7,7% на горизонте 12 месяцев

Чем интересен этот выпуск облигаций

ЮГК (Южуралзолото) входит в пятёрку крупнейших золотодобывающих компаний России. Добыча ведётся на месторождениях Уральского и Сибирского регионов.

Привлекательная доходность. Сейчас эмитент предлагает доходность к погашению выше рыночных значений (YTM 7,7%) для первого эшелона (ниже 7%). Причина премии к рынку кроется в недавней смене ключевого акционера компании и переходе его доли во владение Росимущества. На наш взгляд, это событие не несёт негативного эффекта для кредитного качества компании.

Умеренная надёжность эмитента. Рейтинговое агентство Эксперт РА 15 августа подтвердила кредитный рейтинг ЮГК на уровне ruAA и сняло статус «под наблюдением», который был присвоен компании после начала разбирательства в отношении ключевого акционера. При этом по данным за 2024 год, у эмитента умеренная долговая нагрузка: чистый долг/EBITDA составляет 2,4х, покрытие процентных расходов показателем EBITDA снизилось до комфортных 4,1х.

Не забываем о рисках

• Снижение стоимости цены на золото.
• Изменение стратегии развития после смены руководства.
• Рост долговой нагрузки

В материале сохранены орфография и пунктуация автора.